Plačiai tikimasi, kad Federalinis rezervų bankas pradės mažinti palūkanų normas rugsėjo 18 d. FOMC susitikime, tačiau diskusijos krypsta į tai, kiek centrinis bankas sumažins savo palūkanų normas, kai prasidės švelninimas? Pagrindinę atsakymo dalį lems tai, kiek pastaraisiais metais išaugo neutrali norma, jei iš viso.
Vadinamasis neutralus kursas yra optimalus tempas, kuriuo ekonomika auga laikui bėgant nedidinant infliacijos. Deja, tikroji neutrali norma yra nepastebima, todėl ekonomistai gali jį įvertinti tik modeliais.
Vienas modelis Niujorko federalinio rezervo banko valdomas rodiklis rodo, kad neutralus kursas (dar žinomas kaip natūralus kursas arba R žvaigždutė) sumažėjo ir yra maždaug 1,2 % nuo pirmojo šių metų ketvirčio. Nors tai yra daugiau nei prieš dešimtmetį, jis vis dar mažesnis nuo maždaug 3 % lygio, kuris vyravo devintajame ir dešimtajame dešimtmečiuose.
Tačiau neutralaus kurso įvertinimas yra sudėtingas ir vyksta plačios diskusijos apie geriausią metodą. Nenuostabu, kad įvertinimai skiriasi, kai kuriais atvejais labai.
Naujausi tyrimai rodo, kad kai kurie ekonomistai mano, kad neutrali norma padidėjo. Tarptautinių atsiskaitymų bankas neseniai patarė kad „neseniai kilusios infliacijos rizika, dėl kurios ateityje bus griežtesnė pinigų politikos pozicija, galėjo bent jau padidinti r* suvokimą“.
Tuo tarpu Reuters pranešė Geguže:
Niujorko Fed didžiųjų bankų apklausa prieš kovo mėnesio susitikimą atskleidė, kad prekiautojai prognozuoja, kad ilgesnio laikotarpio palūkanų norma yra beveik 3%, palyginti su 2,5% prieš kovo mėnesį.
„TD Securities“ analitikai neseniai išplatintame pranešime klientams sakė: „Mes ir toliau manome, kad ilgalaikė nominali neutrali palūkanų norma dabar tikriausiai yra 50 bazinių punktų didesnė – 2,75–3,00%, bet negalime diskontuoti šiek tiek aukštesnio lygio arčiau 3,50. %“. O San Francisko Fed ataskaitoje teigė, kad jo vidinė nuomonė dėl ilgesnio laikotarpio palūkanų normos yra 2,75%.
Šios techninės diskusijos dėl būsimos pinigų politikos krypties yra labai svarbios. Jei neutrali norma padidės, tai tikriausiai apribos, kiek Fed gali sumažinti.
Nors neutralios normos įvertinimą lemia keli veiksniai, vienas apytikslis įvertis, skirtas įvertinti krypties paklaidą, yra realios (pagal infliaciją pakoreguotos) palūkanų normos. Šiuo atžvilgiu pastaraisiais metais įvyko didžiulis pokytis, kaip rodo toliau pateikta diagrama.
Dar per anksti daryti išvadą, kad natūrali palūkanų norma iš esmės padidėjo, tačiau tiek, kiek staigus realių palūkanų normų padidėjimas yra veiksnys – ir taip yra – būtų teisinga manyti, kad FED pajėgumas mažinti palūkanų normas gali būti mažesnis, nei buvo manoma neseniai. .
„Jei šiais metais jie padarys du (mažėjimus), iki metų pabaigos jie iš tikrųjų bus neutralūs. sako Jimas Bianco iš Bianco tyrimų. „Atsižvelgiant į ekonomikos stiprumą, nemanau, kad tai pagrįsta“.