Baimės dėl JAV nuosmukio artimiausiu metu pastaruoju metu išblėso, tačiau palūkanų mažinimas vis dar yra darbotvarkėje. Tvirta ekonomika ir lūkesčiai dėl pinigų sušvelninimo kai kuriems stebėtojams atrodo klaidingi, tačiau Federalinių rezervų banko valdytojas Christopheris Walleris pirmadienį paaiškino, kad centrinis bankas vis dar tikisi, kad tikimasi didesnio švelninimo. Jis pažymėjo, kad nuolaida tvirtesniems pastarojo meto ekonominiams duomenims: sumažinimai bus švelnesni. Tačiau jei vanagai, ieškantys ženklo, kad kirtimai buvo nepatenkinti, jie buvo nusivylę Wallerio kalba vakar Stanfordo universitete.
„Duomenys rodo, kad ekonomika gali lėtėti ne taip, kaip norėtųsi“, – sakė jis. „Nors nenorime per daug reaguoti į šiuos duomenis ar juos peržvelgti, aš vertinu visus duomenis taip, kad pinigų politika turėtų būti atsargesnė palūkanų mažinimo tempui, nei reikėjo rugsėjo mėn. Apibendrinant galima pasakyti, kad „kad ir kas nutiktų artimiausiu metu, mano pradinė padėtis vis tiek reikalauja laipsniškai mažinti politikos palūkanų normą kitais metais“.
Rinkos sutinka. Šį rytą Fed fondų ateities sandoriai nustato didelę tikimybę, kad FED sumažins dabartinį 4,75–5,0 % tikslinį diapazoną 25 baziniais punktais kitame FOMC susitikime lapkričio 7 d.
Tuo tarpu politika jautriu JAV 2 metų iždo pajamingumu ir toliau prekiaujama gerokai žemiau dabartinių Fed fondų tikslinio diapazono. Spalio 11 d. buvo didelis atotrūkis tarp vidutinės efektyvios Fed fondų palūkanų normos ir daug mažesnio 2 metų pajamingumo – tai yra stiprus ženklas, kad artimiausiu metu rinka mato daugybę palūkanų mažinimo.
Kelių faktorių modelis, kurį stebiu TMC tyrimų tikslais, taip pat atspindi svarų pagrindą didesniam palūkanų normų kėlimui (išsamesnės informacijos apie įvesties duomenis žr. šioje tyrimo pastaboje). Dabartinis modelio „optimalios“ Fed fondų normos įvertinimas yra maždaug 3,4 %. smarkiai mažesnė už dabartinę tikslinę normą.
Tuo tarpu kitas mano stebimas modelis (vartotojų infliacija + nedarbo lygis) ir toliau rodo, kad pinigų politika yra griežta, o tai reiškia, kad tikėtinas didesnis palūkanų normų kėlimas, jei Fed artimiausiu metu ketina normalizuoti politiką.
Atrodo, kad Fed politikos formuotojai sutaria, kad mažesnės palūkanų normos yra atsargios. Kaip pirmadienį rašo Richardas Clarida, buvęs Federalinio rezervų banko vicepirmininkas ir „Pimco“ patarėjas pasaulinės ekonomikos klausimais: „Fed taškinė schema, vaizdinis politikos formuotojų palūkanų normų prognozių vaizdas, siūlo siekti, kad lėšų norma būtų apie 3 proc. kai infliacija stabilizuosis ties 2% ir darbo rinka bus visiškai užimta.
Klivlando Fed infliacijos prognozavimo modelis rodo, kad FED 2% tikslas buvo pasiektas, remiantis būsimos rugsėjo mėn. kainų indekso ataskaitos įvertinimu pagal asmeninio vartojimo išlaidų duomenis. Tuo tarpu JAV nedarbas, rugsėjį siekęs 4,1%, yra arti žemiausio lygio per pastaruosius dešimtmečius. „Clarida“ taisyklių naudojimas rodo, kad tikimybė, kad palūkanų normos bus sumažintos, yra gana didelės.
