Ar obligacijų vasaros ralis išgyvens rudenį? Rinkai persvarstant įvairius rizikos veiksnius, įskaitant atsinaujinusį skepticizmą dėl Federalinio rezervo banko įsipareigojimo mažinti palūkanų normas, burbuliuoja naujos abejonės.
Bendromis pastangomis išlaikyti dovišką naratyvą, Fed vadovų trijulė pirmadienį rekomendavo „laipsnišką“ ir „kuklų“ palūkanų normų mažinimą. Fed fondų ateities sandoriai šįryt atitinka jų bendrą požiūrį: rinkos kainodara 88 % numanoma, kad kitame FOMC susitikime lapkričio 7 d. bus sumažinta ¼ punkto ir 67 % tikimybė, kad gruodžio mėn. 18 susitikimas.
Politikai jautrus JAV 2 metų iždo pajamingumas taip pat išlieka sumažėjęs, o Fed fondų tikslinė palūkanų norma bus mažesnė. Dviejų metų palūkanų norma, kuri plačiai laikoma politikos lūkesčių pavyzdžiu, vakar buvo 4,01 % – gerokai žemiau dabartinės 4,75–5,0 % tikslinės normos – tai yra stiprus ženklas, kad rinka tikisi palūkanų mažinimo.
Tačiau atkreipkite dėmesį, kad pastarosiomis savaitėmis 2 metų derlingumas padidėjo. Rugsėjo pabaigoje šis terminas artėjo prie 3,5% ir dabar yra 50 punktų didesnis. Rinkoje vis dar yra tvirtos numanomos palūkanų mažinimo prognozės, tačiau minia pradeda mažinti įsitikinimo laipsnį.
Iždo pajamingumas paprastai šoktelėjo į obligacijų kainas (kurios kinta atvirkščiai nei pajamingumas). Apsvarstykite iShares 7-10 Treasury Bond ETF (IEF), kuris nukrito iki žemiausio lygio nuo liepos 31 d.
Kai kurie analitikai pataria, kad yra daugiau nei abejonių dėl Fed palūkanų mažinimo, skatinančio obligacijų išpardavimą. „Likus mažiau nei dviem savaitėms iki JAV rinkimų, susirūpinimas dėl fiskalinės perspektyvos ir jos galimo spaudimo infliacijai tapo aštresnis“, – sako Robertas Dishneris, Londono Neuberger Berman vyresnysis portfelio vadovas.
Praėjusią savaitę Iždo departamento ataskaitoje teigiama, kad JAV biudžeto deficitas išaugo iki 1,833 trilijonų JAV dolerių 2024 m. fiskaliniam laikotarpiui, o tai yra didžiausias rekordas, neįskaitant pandemijos laikotarpio.
Tuo tarpu vėl kyla susirūpinimas, kad pastaruoju metu sustiprėjusi ekonomika neigiamai paneigia pagrindą šiuo metu sumažinti palūkanų normas. „10 metų pajamingumo padidėjimas sukelia painiavą, kad galbūt ekonomika auga per greitai, o užimtumas išlieka pernelyg atsparus“, – sako CFRA tyrimų vyriausiasis investicijų strategas Samas Stovall. „Dėl to FED gali lėčiau sumažinti palūkanų normas.
Rinkos vis dar tikisi daugiau palūkanų mažinimo, tačiau perspektyvos išliks nepakitusios, atsižvelgiant į gaunamus duomenis. Pagrindinis leidimas, galintis išjudinti rinkas: vyriausybės pradinis trečiojo ketvirčio BVP įvertinimas, numatytas spalio 30 d.
Atlantos Fed modelis GDPNow skaičiuoja, kad trečiojo ketvirčio gamybos apimtys padidės iki 3,4 % (remiantis dabartiniu spalio 18 d.). Jei teisinga, argumentas, kad FED palūkanų mažinimo politika yra pernelyg niūri, atrodo, kad reikia nuolat koreguoti požiūrį.
