Ilgalaikės pasaulinės rinkos indekso (GMI) veiklos perspektyvos spalį buvo didesnės. Šiandienos peržiūrėta prognozė žymi pirmąjį aukštesnį įvertinimą per pastaruosius keturis mėnesius GMI – nevaldomam etalonui, kuriam priklauso visos pagrindinės turto klasės (išskyrus grynuosius pinigus), remiantis rinkos svoriais per ETF tarpinių serverių rinkinį.
GMI ilgalaikė prognozė šiuo metu yra 6,9 % metinė grąža, palyginti su 6,7 % praėjusį mėnesį pagal trijų modelių vidurkį (apibrėžta toliau).
JAV akcijos tebėra neigiamos įtakos laukiamos grąžos pokyčiams, palyginti su istorija ir įvairiomis turto klasėmis, kurias sudaro GMI. Vidutinė Amerikos akcijų prognozė ir toliau yra gerokai mažesnė nei 10 metų. Dėl to tikimasi, kad JAV akcijos ateinančiais metais uždirbs pastebimai švelnesnius rezultatus, palyginti su realia rinkos grąža per pastarąjį dešimtmetį. Kita vertus, likusios pagrindinės turto klasės ir toliau skelbia grąžos prognozes, kurios yra didesnės, palyginti su vėlesniais 10 metų rekordais. Remiantis šiais skaičiavimais, pasauliniu mastu diversifikuoto portfelio atvejis atrodo patrauklesnis, palyginti su pastaruoju dešimtmečiu.
GMI yra teorinis „optimalaus“ portfelio etalonas, tinkantis paprastam investuotojui su begaliniu laiko horizontu. Tuo remiantis GMI yra naudingas kaip a pradžios taškas turto paskirstymo ir portfelio dizaino pritaikymui, kad jis atitiktų investuotojo lūkesčius, tikslus, toleranciją rizikai ir pan.. GMI istorija rodo, kad šio pasyvaus etalono našumas yra konkurencingas su daugumos aktyvių turto paskirstymo strategijomis, ypač pakoregavus riziką, prekybos išlaidas ir mokesčius.
Tikėtina, kad kai kurios, dauguma ar galbūt visos aukščiau pateiktos prognozės tam tikru mastu bus didesnės už ribą. Tačiau tikimasi, kad GMI prognozės bus šiek tiek patikimesnės, palyginti su jos komponentų įvertinimais. Numatant konkrečias rinkas (JAV akcijas, žaliavas ir t. t.) yra didesnis nepastovumas ir stebėjimo paklaida, palyginti su prognozių sujungimu į GMI įvertinimą – procesą, kuris laikui bėgant gali sumažinti kai kurias klaidas.
Kitas būdas peržiūrėti anksčiau pateiktas prognozes yra naudoti įverčius kaip pagrindą patikslinant lūkesčius. Pavyzdžiui, aukščiau pateiktos taškų prognozės gali būti koreguojamos naudojant papildomą modeliavimą, kuris atsižvelgia į kitus čia nenaudojamus veiksnius – dabartinį vertinimą, pvz., dividendų pajamingumą.
Norėdami sužinoti, kaip laikui bėgant keitėsi realizuota GMI bendra grąža, apsvarstykite 10 metų metinius etalono rezultatus. Toliau pateiktoje diagramoje palyginami GMI rezultatai su JAV akcijų ir JAV obligacijų atitikmenimis praėjusį mėnesį. Dabartinė GMI grąža per pastaruosius dešimt metų yra 7,3%, o tai yra vidutinė, palyginti su naujausia istorija.
Pateikiame trumpą prognozių generavimo santrauką ir kitų pirmiau pateiktoje lentelėje pateiktų metrikų apibrėžimus:
BB: Modelis „Statybinis blokas“ naudoja istorinę grąžą kaip ateities įvertinimo pavyzdį. Naudojamas imties laikotarpis prasideda 1998 m. sausio mėn. (anksčiausia visų anksčiau išvardytų turto klasių data). Procedūra yra apskaičiuoti rizikos premiją kiekvienai turto klasei, apskaičiuoti metinę grąžą ir pridėti tikėtiną nerizikingą normą, kad būtų sudaryta bendros grąžos prognozė. Numatytai nerizikingai palūkanų normai mes naudojame naujausią 10 metų iždo nuo infliacijos apsaugoto saugumo (TIPS) pajamingumą. Šis pajamingumas laikomas nerizikingos, realios (pagal infliaciją) „saugaus“ turto grąžos rinkos įvertinimu. ši „nerizikinga“ norma taip pat taikoma visiems toliau aprašytiems modeliams. Atkreipkite dėmesį, kad čia naudojamas BB modelis yra (laisvai) pagrįstas metodika, kurią iš pradžių apibūdino Ibbotson Associates (Morningstar padalinys).
EQ: Pusiausvyros modelis grįžtamojo pobūdžio inžinieriai tikisi grąžos pagal riziką. Užuot bandęs nuspėti grąžą tiesiogiai, šis modelis remiasi šiek tiek patikimesne rizikos metrikų naudojimo būsimiems rezultatams įvertinti. Procesas yra gana tvirtas ta prasme, kad prognozuoti riziką yra šiek tiek lengviau nei prognozuoti grąžą. Trys įėjimai:
* Bendro portfelio tikėtinos rinkos rizikos kainos įvertinimas, apibrėžiamas kaip Sharpe koeficientas, kuris yra rizikos premijos ir nepastovumo santykis (standartinis nuokrypis). Pastaba: „portfelis“ čia ir visame apibrėžiamas kaip GMI
* Numatomas kiekvieno turto (GMI rinkos komponentų) nepastovumas (standartinis nuokrypis)
* Tikėtina kiekvieno turto koreliacija su portfeliu (GMI)
Šis pusiausvyros grąžos įvertinimo modelis iš pradžių buvo aprašytas 1974 m. profesoriaus Billo Sharpe’o straipsnyje. Norėdami gauti santrauką, žr. Gary Brinson paaiškinimą, pateiktą knygos „Nešiojama investicijų MBA“ 3 skyriuje. Modelį taip pat apžvelgiu savo knygoje „Dinaminis turto paskirstymas“. Atminkite, kad pagal šią metodiką iš pradžių įvertinama rizikos premija, o vėliau pridedama tikėtina nerizikinga norma, kad būtų gautos bendros grąžos prognozės. Numatoma nerizikinga norma nurodyta BB aukščiau.
ADJ: Ši metodika yra identiška pirmiau aprašytam pusiausvyros modeliui (EQ). su viena išimtimi: prognozės koreguojamos atsižvelgiant į trumpalaikį impulsą ir ilgesnio laikotarpio vidutinius grįžtamumo veiksnius. Impulsas apibrėžiamas kaip dabartinė kaina, palyginti su slenkančiu 12 mėnesių vidurkiu. Vidutinis grąžos koeficientas apskaičiuojamas kaip dabartinė kaina, palyginti su vėlesniu 60 mėnesių (5 metų) slankiuoju vidurkiu. Pusiausvyros prognozės koreguojamos remiantis dabartinėmis kainomis, palyginti su 12 ir 60 mėnesių slankiaisiais vidurkiais. Jei dabartinės kainos viršija (žemiau) slankiuosius vidurkius, nekoreguoti rizikos premijų įverčiai mažinami (padidinami). Koregavimo formulė paprasčiausiai paima atvirkštinę dabartinės kainos vidurkį į du slankiuosius vidurkius. Pavyzdžiui: jei turto klasės dabartinė kaina yra 10 % didesnė už jos 12 mėnesių slankųjį vidurkį ir 20 % viršija jos 60 mėnesių slankųjį vidurkį, nekoreguota prognozė sumažinama 15 % (10 % ir 20 % vidurkis). Logika yra ta, kad kai kainos yra palyginti aukštos, palyginti su naujausia istorija, pusiausvyros prognozės sumažinamos. Kita vertus, kai kainos yra palyginti žemos, palyginti su naujausia istorija, pusiausvyros prognozės yra padidintos.
Vid.: Šis stulpelis yra paprastas trijų kiekvienos eilutės (turto klasės) prognozių vidurkis.
10 metų Ret: Norėdami sužinoti faktinės grąžos perspektyvą, šiame stulpelyje rodoma paskutinė 10 metų metinė turto klasių grąža per dabartinį tikslinį mėnesį.
Plisti: Vidutinio modelio prognozė, mažesnė už 10 metų grąžą.
Išmokite naudoti R portfelio analizei
Kiekybinė investicijų portfelio analizė R:
R įvadas, skirtas modeliuoti portfelio riziką ir grąžą
James Picerno
