Prieš kelerius pastaruosius metus aukso rinkos modeliavimas buvo gana paprastas. Tačiau per pastarąją istoriją daug kas pasikeitė, taip pat ir veiksnių, kurie yra aukso kainos tendencijos priekyje ir centre, derinys.
Pastaraisiais dešimtmečiais paprastas dviejų veiksnių modelis buvo gana tvirtas vertinant aukso „tikrąją vertę“. Pirmasis veiksnys: JAV doleris. Plačiai vertinama kaip alternatyva fiat valiutoms (ypač „greenback“), tarp dolerio ir tauriųjų metalų išliko nemaža neigiama koreliacija.
Antras veiksnys: realios palūkanų normos. Kai pagal infliaciją pakoreguotas pajamingumas yra mažas arba neigiamas, santykinis aukso, kuris visada yra 0 % pelno turtas, patrauklumas yra stipresnis, nes alternatyvioji jo laikymo kaina yra mažesnė. Taip pat yra priešingai: didelis realus pajamingumas kelia konkurencinę grėsmę turint 0 % pelno auksą.
Keletą dešimtmečių šie santykiai buvo gana tvirti. Tačiau pastaroji istorija apvertė šiuos santykius – pokytis, kuris apakino CapitalSpectator.com naujausiuose „tikrosios vertės“ modeliavimo stebėjimuose, pavyzdžiui, čia.
Pavyzdžiui, pagalvokite, kad staigus realiojo pajamingumo padidėjimas (remiantis pagal infliaciją indeksuotu iždu) po pandemijos neturėjo jokios įtakos aukso kainai, kuri pastaruoju metu pasiekė rekordines aukštumas. JAV dolerio indeksas taip pat šoktelėjo po pandemijos, nors pastaruoju metu jis sumažėjo, kad būtų prekiaujama vidutiniame diapazone, palyginti su naujausia istorija.
Nepaisant šių veiksnių, aukso kaina nuo maždaug 1500 USD už unciją 2020 metų pabaigoje pakilo iki 2746 USD (2024 m. lapkričio 4 d.). Trumpai tariant, auksinis modelis, kuris veikė palyginti gerai, sugedo, kaip rodo toliau pateikta diagrama.
Kas šiais laikais varo auksą? Niekas negali tiksliai pasakyti, bet du veiksniai nusipelno būti trumpajame galimų kandidatų sąraše: centrinio banko metalo pirkimai ir apsidraudimo strategijos, skirtos kompensuoti neigiamą poveikį pavojingame pasaulyje. Abu veiksniai, žinoma, yra žinomi aukso modeliavimo per istoriją šaltiniai. Tačiau abu buvo remisijos stadijoje, taip sakant, iki kelerių metų.
Centriniai bankai padidino aukso pirkimą, praneša Pasaulio aukso taryba, prekybos grupė. Pavyzdžiui, šie bankai 2022 ir 2023 metais nupirko daugiau nei 1000 aukso – tai precedento neturintis supirkimo lygis.
Pastarųjų poros metų naujienų antraštės taip pat paskatino nerimą, kad išaugo geopolitinė ir geoekonominė rizika, o tai savo ruožtu paskatino tariamo saugaus aukso prieglobsčio paklausą. Brangiųjų metalų šalininkams lengva išvardinti nerimą keliančius įvykius, pradedant karais Artimuosiuose Rytuose ir Ukrainoje, baigiant įtampa tarp JAV ir Kinijos bei prastėjančiomis Amerikos federalinės vyriausybės fiskalinėmis perspektyvomis, kuriai kandidatai į prezidentus beveik nekreipia dėmesio. .
Visa tai reiškia, kad modeliuojant auksą reikalinga peržiūra, kurioje būtų akcentuojama centrinio banko pirkimo (arba pardavimo) veikla ir vienas ar keli pasaulinės rizikos suvokimo rodikliai. Realus pajamingumas ir JAV doleris vis dar aktualūs, bet šiuo metu ne, arba taip atrodo.
Didesnė pamoka yra ta, kad rizikos veiksniai, kurie „aiškina“ rinkos kainodarą, nuolat keičiasi. Jei nieko daugiau, pastarieji įvykiai aukso rinkoje pabrėžia faktą, kad vadinamasis fizikos pavydas Volstryte ir apskritai investicijų pasaulyje yra pagrįstas… ir bus visada.
Išmokite naudoti R portfelio analizei
Kiekybinė investicijų portfelio analizė R:
R įvadas, skirtas modeliuoti portfelio riziką ir grąžą
James Picerno
