Diversifikacijos ribos: pasyvus investavimas ir rinkos rizika
Lily H. Fang (INSEAD) ir kt.
2024 m. rugsėjo mėn
Mes parodome, kad pasyvaus investavimo augimas padidina akcijų koreliaciją ir padidina rinkos nepastovumą, taip apribodamas diversifikacijos naudą. Tai, kiek akcijų laiko pasyvieji fondai (indekso investiciniai fondai ir ETF), teigiamai prognozuoja jų beta versiją, koreliaciją ir kovariaciją su kitomis akcijomis, bet ne jos savitą nepastovumą. Krizės laikotarpiais akcijos, turinčios daug pasyvių akcijų, labiau prisideda prie rinkos rizikos, palyginti su prieš krizę. Pasyviųjų fondų koreliacinė prekyba paaiškina šiuos rezultatus, kuriuos dar labiau sustiprina numanomas indeksavimas dėl veiklos rezultatų palyginimo.
Pasyvus investavimas ir didelių įmonių augimas
Hao Jiang (Mičigano valstijos universitetas) ir kt.
2024 m. birželio mėn
Mes tiriame, kaip pasyvus investavimas veikia turto kainas. Srautai į pasyvius fondus neproporcingai padidina didžiausių ekonomikos firmų, ypač tų didelių įmonių, kurias rinka pervertina, akcijų kainas. Šie poveikiai yra pakankamai stiprūs, kad bendra rinka kiltų net tada, kai srautai yra vien dėl investuotojų perėjimo iš aktyvios į pasyvią. Mūsų rezultatai atsiranda dėl to, kad srautai sukuria savitą nepastovumą didelėms įmonėms, o tai atgraso investuotojus nuo koreguoti srautų poveikį kainoms. Remiantis mūsų teorija, didžiausios S&P500 įmonės patiria didžiausią grąžą ir padidina nepastovumą po srautų į šį indeksą.
Pasyvūs investavimo stiliai
Tomas Ernstas (Frankfurto Gėtės universitetas) ir kt.
2024 m. lapkritis
Pasyvieji investiciniai fondai turi grynųjų pinigų, pavyzdžiui, norėdami patenkinti išpirkimo reikalavimus. Mes parodome, kad grynųjų pinigų akivaizdoje nėra išskirtinai optimalios pasyvios strategijos. Vietoj to atsiranda kompromisas: sumažinus sekimo klaidą sukuriamas grąžos tarpas, o uždarius šį spragą, stebėjimo klaida didėja. Tai lemia skirtingus pasyvaus investavimo stilius. Teoriškai ir empiriškai dokumentuojame, kad egzistuoja trys skirtingi stiliai, atitinkantys tris skirtingus investuotojų tipus. Be to, grynųjų pinigų buvimas neišvengiamai lemia nukrypimus nuo lyginamojo indekso (teigiamų ir neigiamų), jei fondas sumažina sekimo klaidą. Dėl šios priežasties pasyvioji pramonė, kaip visuma, sukuria nevienalytišką kainų poveikį akcijų grąžos skerspjūviui, atsirandančiam dėl šių nukrypimų.
Indekso investavimas ir nuotaikų perdavimas
Adem Atmaz ir Zibo Zhou (Purdue universitetas)
2024 m. spalio mėn
Kuriame dinaminį investavimo į indeksą modelį, kuris gali suderinti pagrindinius indekso ir neindeksinių akcijų skerspjūvio skirtumus. Mūsų modelyje investuotojai, turintys ekstrapoliacinių lūkesčių, sukuria nuotaikas, o investavimas į indeksą išlieja nuotaikas apie indekso akcijas visoms kitoms indekso akcijoms. Visų pirma dėl šio išsiliejimo mechanizmo pastebime, kad kai indekso investuotojai dažniausiai yra ekstrapoliatoriai, o tai atitinka empirinius įrodymus, indekso akcijų kainos yra aukštesnės ir nepastovesnės, jos labiau derinamos su kitomis indekso akcijomis, turi stipresnę neigiamą kainų autokoreliaciją ir didesnę prekybos apimtį. nei palyginamos neindeksinės akcijos. Mūsų modelis taip pat suderina neseniai pastebėtą „dingusio indekso efektą“ ir suteikia naujų pasekmių indekso fondų srauto ir našumo ryšiui, investuotojų portfelių reakcijai į jų subjektyvius įsitikinimus ir investavimo į indeksą gerovės kaštus.
Protingesnis beta versijos investavimas: daugiau dėmesio, mažiau tvarumo šališkumo, toks pat našumas
Heiko Bailer (LBBW AM) ir Jonathanas Milleris (HSBC)
2024 m. birželio mėn
Šis tyrimas parodo, kaip išmanieji beta versijos indeksai, pakreipti link dydžio, kokybės, vertės ir kitų veiksnių pokrypių, gali būti atkartoti ir pritaikyti atsižvelgiant į būdingus tvarumo šališkus išlaikant Sharpe santykį. Naudojant MSCI Barra Portfolio Manager platformą, pagrindiniai MSCI World Factor Tilt indeksai yra atkartojami ir analizuojami. Išvadose pabrėžiama, kad ESG ir kokybės faktorių MSCI Tilt indeksuose nėra ryškių veiksnių posvyrių, o vertės poslinkio indeksas rodo papildomus derlingumo ir kokybės posvyrius. Lyginamųjų veiksnių portfelių tvarumo analizė atskleidžia didelį tvarumo šališkumą su dideliais emisijų ir klimato pokyčių skirtumais. Pavyzdžiui, ESG pakreipimas (mažesnė ESG rizika) koreliuoja su geresniu tvarumu, priešingai nei vertės ir kokybės indeksuose pastebėta didelė emisija. Pritaikymas sumažinant sudedamąsias dalis ir padidinant tikslinį pakreipimą 50 % padidina tvarumo šališkumą, ypač dvigubai padidindama vertės emisiją. Tvarių apribojimų integravimas veiksmingai sumažina tvarumo šališkumą aštuoniuose faktoriaus pakreipimo portfeliuose, išsaugant tikslinius pakreipimus ir Sharpe koeficientus. Šis metodas leidžia turto valdytojams išlaikyti tradicinį veiksniais pagrįstą investavimo metodą, sustiprinti savo polinkį ir laikytis didėjančių tvarių taisyklių, kartu išlaikant našumą.
Išmokite naudoti R portfelio analizei
Kiekybinė investicijų portfelio analizė R:
R įvadas, skirtas modeliuoti portfelio riziką ir grąžą
James Picerno
