Rinka įsitikinusi, kad 25 bazinių punktų sumažinimas yra atliktas šiandienos politikos paskelbimo sandoris, pagrįstas Fed fondų ateities sandoriais. Tačiau klausimas, ar FED turėtų sumažinti, yra sudėtingesnis.
Naujausi infliacijos duomenys buvo nepalankūs, o tai nuslopina poreikį dar labiau sumažinti. Kontrargumentas rodo laipsnišką, bet ryškų darbo rinkos švelnėjimą. Fed turi dvigubą mandatą sumažinti infliaciją ir padidinti užimtumą, tačiau kartais sąlygos reikalauja, kad centrinis bankas būtų palankesnis vienam prieš kitą, jei tik šiek tiek. Atrodo, kad išgyvename vieną iš tų laikų, kai užimtumo didinimas yra šiek tiek stipresnis nei iki šiol vyravo infliaciją slopinantis šališkumas.
Naudojant paprastą infliacijos ir nedarbo modelį Fed politikai įvertinti, galima daryti prielaidą, kad dabartinė pozicija yra gana griežta, kaip parodyta toliau pateiktoje diagramoje. Tačiau vanagiškas šališkumas, palyginti su naujausia istorija, yra gana švelnus ir yra pakankamai artimas pusiausvyros įvertinimui, kad liktų vietos diskusijoms apie tai, ar šiuo metu politika turėtų likti nepakitusi.
Infliacijos duomenys yra pagrindas pristabdyti palūkanų mažinimą. Lapkričio mėnesio vartotojų kainų ataskaitoje pateikti skaičiai rodo, kad infliacija sustojo. Apsvarstykite infliacijos šališkumo matą, kuris yra pagrįstas keliais vartotojų infliacijos įvertinimais pagal įvairius regioninių Fed bankų paskelbtus indeksus ir standartinius vyriausybės paskelbtus rodiklius. Įvertinus šių indeksų vidurkį, matyti, kad metinis poslinkis buvo didesnis du mėnesius iš eilės iki lapkričio – tai pirmas nuolatinis padidėjimas per devynis mėnesius. Trečias mėnuo, kai vyrauja tendencija, dar labiau padidintų refliacijos rizikos potencialą.
Tačiau užimtumo srityje yra požymių, kad darbo rinka lėtėja. Bent jau kol kas jis kuklus, o nedarbo lygis lapkritį tebėra žemas – 4,2 proc. Tačiau atrodo, kad Fed vis daugiau dėmesio skiria darbo užmokesčio fondams remti, o kovą su infliacija mažina.
Perėjimo prie užimtumo didinimo režimo atvejį galima pastebėti kasmetiniame savaitės bedarbio pašalpų pokytyje. Per pastaruosius kelis mėnesius naujų bedarbio pašalpų prašymų skaičius išaugo, palyginti su ankstesniais metais. Padidėjimas kol kas yra palyginti nedidelis, tačiau pakeitimas suteikia Fed tam tikrą apsaugą imtis prevencinių veiksmų siekiant teikti paramą užimtumui.
Taip pat atsižvelkite į tai, kad didžiąją praėjusių metų dalį sulėtėjo ne žemės ūkio sektoriaus darbo užmokesčio fondų tendencija per metus. Galima ginčytis, ar 1,4% metinis augimas iki lapkričio atspindi stabilizavimąsi dėl pandemijos sukeltų kraštutinumų, tačiau atrodo, kad centrinis bankas yra linkęs klysti atsargiai, skatindamas daugiau.
Kitas būdas apibendrinti užimtumo tendencijas yra palyginti privačių darbo užmokesčio fondų metines tendencijas, atėmus bendrą darbo užmokesčio fondą. Pastarasis apima vyriausybės darbą; jei skirtumas yra teigiamas, tai rodo santykinai stiprų samdymą privačiame sektoriuje. Tai, kad pastaruoju metu šis skirtumas mažėjo, rodo neigiamą, nors ir kuklų, darbo rinkos šališkumą. Taip pat atkreipkite dėmesį, kad neigiamas šališkumas pastaraisiais mėnesiais mažėjo, todėl šis įspėjamasis ženklas gali atspindėti triukšmą dėl užsitęsusio pandemijos poveikio ekonomikai.
Tačiau negalima apeiti fakto, kad artimiausiu metu sąlygos gali būti subrendusios didesnei refliacijos rizikai. Būsimoji Trumpo administracija. Išrinktasis prezidentas pažadėjo keletą politikos pakeitimų, kurie galėtų padidinti infliaciją, smarkiai padidinus importo tarifus (dėl to padidėtų daugelio amerikiečių perkamų prekių kainos) ir deportuojant milijonus darbuotojų imigrantų (todėl didinant atlyginimus, nes darbdaviai konkuruoja, kad rastų darbuotojų mažėjančioje grupėje). ). Lengvesnio reguliavimo ir mokesčių mažinimo planai taip pat gali būti veiksnys, bent jau trumpuoju laikotarpiu, skatinantis verslo veiklą, o tai savo ruožtu gali sukelti naujų kainų svyravimo.
Fed iššūkis yra tas, kad palūkanų mažinimo reikalavimas susilpnėjo dėl infliacijos, kuri sustojo. Nepaisant to, atrodo, kad Fed šiandien sumažins 1/4 punkto. Tačiau akivaizdus ženklas yra tai, kad Fed fondų ateities sandoriai kainodaros su 80% tikimybe, kad centrinis bankas atsilaikys per sausio mėnesio susitikimą. Ar šiandieninis palūkanų normų sumažinimas yra paskutinis kvailas žingsnis artimiausioje ateityje? Galbūt FED pirmininkas Powellas paaiškins šį klausimą šiandieninėje spaudos konferencijoje po politikos pranešimo 14 val. rytų.
