Vertybinių popierių rinkos grąžos nukrypimų nuo realaus pajamų pajamingumo priežasčių tyrimas
Austinas Murphy (Oaklando universitetas) ir kt.
2024 m. gruodžio mėn
Šis tyrimas rodo, kad paprastas skirtumas tarp dabartinio S&P500 ir ilgalaikio realiojo TIPS pajamingumo turi didelę to akcijų rinkos indekso perteklinės grąžos prognozavimo galią tiek trumpalaikiu, tiek ilgalaikiu investavimo laikotarpiu. Visais laikotarpiais nukrypimai nuo tos teorinės nuosavybės premijos tapatybės yra teigiamai susiję su dabartiniu ekonomikos lėtumu. Metiniu laikotarpiu tie pertekliniai akcijų grąžos nuokrypiai yra neigiamai (teigiamai) susiję su naujausiais infliacijos tempais (pinigų augimu). Nustatyta, kad infliacija ateityje bus teigiamai (neigiamai) susijusi su pinigų politikos ribojimu (ilgalaikiu realaus pelno augimu).
Taylor Rule pinigų politika ir akcijų rinkos rizikos premijos
Hui Guo (Sinsinačio universitetas) ir kt.
2024 m. spalio mėn
Fed daugiausia naudoja federalinių fondų palūkanų normą (FFR), kad pasiektų savo dvigubą mandatą – kainų stabilumą ir maksimalų užimtumą. Naujausi turto kainodaros modeliai teigia, kad FFR pokyčiai turi įtakos akcijų rinkos rizikos premijoms. Atsižvelgiant į šį finansinės būklės pinigų perdavimo kanalą, FED makroekonominiai poreikiai, įvertinti pagal Taylor (1993) taisyklę, neigiamai numato akcijų rinkos grąžą. Atliekant kintamųjų atrankos analizę, jie taip pat nustatomi kaip esminis akcijų priedų veiksnys, kartu su padidinta rinkos kaina ir sąlygine rinkos dispersija. Linijinis daugiafaktorinis akcinio kapitalo modelis turi nepaprastai stabilią nuspėjamąją galią, pranokstančią mašininį mokymąsi ir kitus numatymo būdus.
Rizikos faktorius, rizikos priemoka ir Black-Litterman modelis
Natasha Abou Rjaily (Paryžiaus-Saclay universitetas, Amundi Asset Management) ir kt.
2024 m. spalio mėn
Dabar fondų valdytojai plačiai naudoja rizikos veiksnių modelius, kad sudarytų portfelius ir įvertintų grąžą ir riziką, pagrįstą bendrų rizikos veiksnių, kuriuos veikia portfeliai, elgesiu. Tačiau fondų valdytojai dažnai turi subjektyvų požiūrį į šiuos rizikos veiksnius, kuriuos jie gali norėti įtraukti į savo turto paskirstymo strategijas. Šiame tyrime pristatomas Black-Litterman modelio išplėtimas, leidžiantis vertinimus taikyti rizikos veiksniams, o ne atskiram turtui, labai supaprastinant procesą, nes veiksnių skaičius paprastai yra daug mažesnis nei portfelio turto skaičius. Rizikos priedų sąvoka yra pagrindinė portfelio paskirstymo dalis, tačiau paprastai ji vertinama turto lygiu. Mūsų sistemoje rizikos premijos formuluojamos ir analizuojamos faktorių lygmeniu. Ši teorinė pažanga leidžia vadovui apskaičiuoti faktorines rizikos premijas, pagal šias premijas suformuluoti nuomones ir jas įtraukti į portfelio optimizavimo procesą, kad būtų sukurtas pakoreguotas portfelis, atitinkantis vadovo lūkesčius. Ši nauja sistema turi daug programų. Tai leidžia fondų valdytojams išanalizuoti rinkos numanomus rizikos priedus ir nustatyti pagrindinius rinkos grąžos veiksnius. Be to, modelis palengvina aktyviai valdomo portfelio ir jo etaloninio indekso palyginimą, nes apskaičiuojama, kaip abu yra įkainoti, ir nustatomi juos išskiriantys veiksniai.
JAV akcijų skelbimo rizikos premija
Lukas Petrasek ir Jiri Kukack (Charles University)
2024 m. spalio mėn
Mes analizuojame paskelbimo rizikos premijas JAV rinkoje nuo 1987 m. rugsėjo mėn. iki 2023 m. kovo mėn. ir nustatome, kad rinkos indekso vidutinė grąža yra 8,3 bazinio punkto makroekonominių pranešimų dienomis. Tai labai skiriasi nuo 1,4 bps grąžos dienomis, kai nėra paskelbta. Toliau matuojame atskirų akcijų jautrumą pranešimams apie makroekonominius duomenis įvairiais peržiūros laikotarpiais ir parodome, kad didelio jautrumo portfelių akcijos investuotojams suteikia žymiai didesnę grąžą nei mažo jautrumo portfelių akcijos. Vidutinė skirtingų portfelių grąža siekia 18 bps per mėnesį 60 mėnesių jautrumui. Fama-MacBeth regresijos koeficientai pranešimo jautrumui yra teigiami ir statistiškai reikšmingi visais peržiūros laikotarpiais.
Rizikos premijos kriptovaliutų rinkoje
Guilda Akbari ir Adelphe Ekponon (Otavos universitetas)
2024 m. gruodžio mėn
Nagrinėjame ryšį tarp kriptovaliutų ir akcijų rinkos, kad išsiaiškintume, ar kriptovaliutų rinkoje egzistuoja rizikos premijos. Dvigubo rūšiavimo portfelio strategija, pagal kurią perkamos kriptovaliutos, turinčios didžiausią poveikį akcijų rinkai – didelę rinkos grąžą ir mažą rinkos grąžos nepastovumą – ir trumpalaikės kriptovaliutos, kurių poveikis akcijų rinkai yra mažiausias – mažas poveikis rinkoje. grąža ir didelis rinkos grąžos nepastovumas – kasmet sukuria 50% perteklinę grąžą, išgyvenus skolinimosi ir prekybos išlaidas. Akcijų rinkos poveikis, naudojant pagrindinių akcijų rinkos grąžos ir nepastovumo komponentų analizę, duoda monotonišką grąžą ir ilgalaikės trumpalaikės strategijos grąžą, kuri yra didesnė nei 85 % per metus. Siūlome sumažintos formos modelį, pagal kurį kriptovaliutos laikomos svertiniu turtu akcijų rinkoje ir pateikiami įrodymai, kad investuotojai nuo 2018 m. naudoja monetas portfelio strategijose, kurios savo ruožtu sukūrė ryšį tarp dviejų rinkų.
JAV iždo rizikos premijų istorinė perspektyva
Olivier Davanne („Risk Premium Invest“)
2024 m. liepos mėn
Nekontroliuojamas JAV valstybės skolos augimas kelia tam tikrą nerimą tarp investuotojų į JAV iždo vertybinius popierius. Todėl naudinga įvertinti dabartines rizikos premijas, įtrauktas į JAV pajamingumo kreivę, ir įvertinti, kiek investuotojai įkainoja galimus būsimus JAV vyriausybės finansavimo sunkumus. Šiame darbe pateikiame tiek teorinį, tiek empirinį JAV iždo pajamingumo kreivę lemiančių veiksnių paaiškinimą ir tai, kaip galima išskirti, kokias kainas nustato rinkos dalyviai šiuo metu. Visuotinai pripažįstama, kad lūkesčiai dėl būsimos JAV pinigų politikos vaidina lemiamą reikšmę. vaidmenį šioje rinkoje. Tačiau net akademinėje literatūroje yra labai nuvertinamas simetriškas lūkesčių, susijusių su būsimomis rizikos priemokomis, vaidmuo. Atlikdami originalų JAV iždo pajamingumo kreivės modeliavimą, dokumentuojame šių tikėtinų rizikos premijų istoriją. Mūsų išvados rodo, kad 2000–2022 m. investuotojai nuolat nepakankamai įvertino JAV iždo vertybinių popierių paklausos stiprumą, o tai gali paaiškinti šiek tiek neįprastą šios pagrindinės rinkos elgesį tuo laikotarpiu. Tačiau nuo 2022 m. atsirado nauja paradigma. Ilgalaikių JAV iždo obligacijų paklausa sumažėjo dėl atsinaujinusios infliacijos, o skolų emisija išaugo dėl didelio deficito ir Federalinio rezervo kiekybinio griežtinimo politikos. Todėl labai padidėjo rizikos priemokos. Ateitis tebėra labai neaiški, nes mažesnė infliacija gali vėl padidinti JAV iždo obligacijų paklausą, o tikimasi, kad valstybės skola toliau sparčiai augs. Šioje nepastovioje aplinkoje mūsų modelis padės investuotojams valdyti savo pozicijas, leisdamas realiuoju laiku palyginti jų pačių lūkesčius ir faktines rinkos kainas.
Ilgalaikio turto grąžinimas
David Chambers (Kembridžo universitetas) ir kt.
2024 m. spalio mėn
Literatūra apie ilgalaikę turto grąžą ir toliau nuolat augo, ypač nuo naujojo tūkstantmečio pradžios. Mes nagrinėjame šį besiplečiantį įrodymų rinkinį apie istorinę grąžos priemoką iš pagrindinių turto klasių – akcijų, obligacijų ir nekilnojamojo turto – labai ilgą laiką. Be to, aptariame šių ilgalaikių duomenų rinkinių naudą ir trūkumus bei pateikiame pasiūlymus dėl geriausios tokių duomenų rinkimo ir naudojimo praktikos. Pateikiame šių rizikos premijų dydį per dabartinį ir ankstesnius du šimtmečius ir lyginame alternatyvių duomenų rengėjų įvertinimus. Baigdami siūlome keletą perspektyvių ateities tyrimų krypčių.
Išmokite naudoti R portfelio analizei
Kiekybinė investicijų portfelio analizė R:
R įvadas, skirtas modeliuoti portfelio riziką ir grąžą
James Picerno